코스피 4.46% 급락 약세장 진입…레버리지 ETF가 흔든 증시

장 마감을 알리는 종소리가 반갑지 않은 하루였다. 20일 코스피는 전 거래일보다 304.33포인트(4.46%) 내린 6516.27로 거래를 마쳤다. 코스피·코스닥 양대 시장에서 이틀 연속 매도 사이드카가 발동됐다. 6월 22일 기록한 종가 최고가(9114.55)와 비교하면 28.51% 낮은 수준으로, 지수는 약세장에 들어섰다.

무슨 일인가요

7월 국내 증시는 하루가 멀다 하고 사이드카가 울리는 극단적 변동성에 시달렸다. 한국거래소 집계로 이달에만 사이드카가 십수 차례 발동됐다. 원인으로 지목된 건 두 가지다. 하나는 반도체 쏠림, 다른 하나는 레버리지 ETF다.

현재 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피 시가총액의 절반을 넘게 차지한다. 이 두 종목이 흔들리면 지수 전체가 출렁인다. 여기에 특정 종목을 2~3배로 따라가는 단일종목 레버리지 ETF로 자금이 몰리면서 등락 폭이 증폭됐다. 골드만삭스는 최근 급락의 배경으로 레버리지 ETF발 프로그램 매도를 지목했고, 월가는 반도체 펀더멘털이 훼손된 게 아니라 수급이 왜곡된 것이라고 진단했다.

이재명 대통령은 급격한 주가 변동의 원인으로 단일종목 레버리지 ETF를 언급하며, 실질적인 보완책을 만드는 게 정부의 몫이라고 추가 대책 마련을 지시했다.

쉽게 풀어보면

레버리지 ETF는 ‘빚내서 두세 배로 베팅하는 상품’이라고 보면 된다. 오를 때는 남들의 2~3배로 벌지만, 내릴 때도 2~3배로 잃는다. 문제는 ‘음의 복리효과’다. 시소처럼 오르락내리락을 반복하면, 지수가 결국 제자리로 돌아와도 레버리지 상품 수익률은 조금씩 깎여 나간다. 출발점에 돌아왔는데 내 계좌만 손해인 셈이다.

‘사이드카’는 급브레이크 장치다. 선물 가격이 갑자기 크게 흔들리면 5분간 프로그램 매도 주문을 멈춰, 자동 손절 주문이 도미노처럼 쏟아지는 걸 잠깐 막는다. 이게 하루에도 여러 번 울렸다는 건, 그 도미노가 그만큼 자주 무너질 뻔했다는 뜻이다.

왜 중요한가요

더 걱정스러운 건 개인투자자의 움직임이다. 7월 초순 개인은 코스피에서만 10조원 넘게 순매수했고, 미국 시장에선 반도체지수 3배 레버리지 상품을 쓸어담았다. 손실을 빨리 만회하려는 공격적 베팅이 오히려 위험을 키우는 구조다.

지수가 하루 4~6%씩 오르내리면 레버리지 투자자의 손익은 그 몇 배로 출렁인다. 변동성이 큰 장에서 ‘3배 상품’은 만회 수단이 아니라 손실 가속 페달이 되기 쉽다.

오구온라인의 시각

가장 중요한 사실은 ‘이번 급락이 반도체 회사가 갑자기 나빠져서가 아니다’라는 점이다. 월가조차 펀더멘털 훼손이 아니라 상품 구조 문제로 본다. 즉 삼성전자·SK하이닉스의 실적이 무너진 게 아니라, 이들을 몇 배로 추종하는 파생상품과 반도체 쏠림이 만든 ‘수급 지진’에 가깝다. 이 구분이 중요한 이유는, 원인이 상품 구조라면 해법도 개별 기업이 아니라 시장 설계에서 찾아야 하기 때문이다.

다만 규제에는 딜레마가 있다. 레버리지 ETF를 조이면 단기 변동성은 줄겠지만 거래대금과 유동성도 함께 마른다. 실제로 자금이 코스피로 쏠리며 코스닥 거래대금은 1년 전보다 3분의 1 넘게 줄었다. 그리고 진짜 위험은 상품 자체보다 ‘본전 심리’다. 손실을 빨리 되찾으려 3배 상품에 올라타는 순간, 시장이 반대로 움직이면 회복이 아니라 청산이 기다린다. 정부 보완책의 구체안과 시행 시점은 아직 확정되지 않았으므로, 투자 판단은 금융위원회·한국거래소 등 공식 채널의 발표를 확인한 뒤 신중히 내리는 게 안전하다. (본 기사는 특정 종목·상품의 매매를 권유하지 않는다.)